资金(jin)的大规模(mo)涌入(ru)，折射出机构对(dui)付能源转型与硬科技(ji)基础办法的持续看好。电力系统升(sheng)级与能源安全，成为市场押注的新方向。

但(dan)另一(yi)侧，却是完整(zheng)没有同的情(qing)形。

港股互(hu)联网、港股通医疗、恒(heng)生(sheng)科技(ji)等主题ETF，今(jin)年以来普遍回调，多(duo)只产品跌幅(fu)凌驾12%。

资金(jin)并没有撤离，反而呈现出明(ming)显的“越跌越买”。

数据表现，恒(heng)生(sheng)科技(ji)ETF年内净流(liu)入(ru)达到142.04亿元；恒(heng)生(sheng)互(hu)联网ETF、港股通互(hu)联网ETF等产品，也离别获得数十亿元资金(jin)流(liu)入(ru)。

这意(yi)味着在价格下跌的同时，市场资金(jin)正在进行一(yi)场长期代价的博弈(yi)。

3月(yue)12日，著名投资人 Michael Burry在社交平台发帖表示：看多(duo)恒(heng)生(sheng)科技(ji)。

在他看来，已往(wang)几年恒(heng)生(sheng)科技(ji)相关公司的股价经历了(le)大幅(fu)下跌，但(dan)企业的营收和利润却依旧保持增长。

这种估值与基本(ben)面的极度背离，恰是市场重新存眷的原因之一(yi)。

资金(jin)面上，如果(guo)把视(shi)角再拉高一(yi)些，会发现资金(jin)流(liu)向的分化同样明(ming)显。

今(jin)年以来，电网装备、黄金(jin)、化工、卫星等主题ETF纷纭跻身资金(jin)净流(liu)入(ru)榜单，其中黄金(jin)类ETF更是多(duo)只上榜。

这面前反应的，是资金(jin)对(dui)避(bi)险资产与顺周期资产的两重偏好。

与此同时，沪深300、上证50、中证500等传统宽基ETF，则出现明(ming)显的资金(jin)净流(liu)出。

资金(jin)转变配置方向的这种变化，与近期全球市场气势派头切换(huan)密切相关。

进入(ru)3月(yue)以来，在地缘政治告急与AI投资没有确定(ding)性(xing)的两重影响下，全球资本(ben)市场的叙事正在发生(sheng)变化。

曾被追逐的“轻资产”发展股，近期明(ming)显受到冷落；而以煤炭、公用事业、电力装备为代表的“HALO资产”领涨市场。

一(yi)方面，市场最先对(dui)AI巨额资本(ben)开支的盈(ying)利途径产生(sheng)疑问(wen)；另一(yi)方面，地缘政治风险抬升(sheng)，也在压抑(yi)整(zheng)体风险偏好。

在这种环境下，资金(jin)最先回流(liu)到现金(jin)流(liu)波(bo)动、防御属性(xing)更强的板块。

这一(yi)变化，并没有仅仅发生(sheng)在中国市场。

以美国为例(li)，“科技(ji)七巨头”的强势款式今(jin)年同样出现松动。相关指数较去年10月(yue)高点回落近12%，进入(ru)技(ji)能性(xing)调解区间。

其中，微软年内跌幅(fu)凌驾18%，特斯拉与亚(ya)马逊也离别回落凌驾10%。

港股科技(ji)资产的调解幅(fu)度更大：恒(heng)生(sheng)科技(ji)自(zi)2025年10月(yue)以来累计(ji)回调约23%，但(dan)相关ETF却持续出现资金(jin)净流(liu)入(ru)。

价格下跌与资金(jin)流(liu)入(ru)并存，恰是市场分歧最明(ming)显的阶段。

回到当下，近期中东冲突进一(yi)步(bu)加重了(le)全球资本(ben)市场颠(dian)簸(bo)，也推动资金(jin)重新流(liu)动。

在这一(yi)配景(jing)下，中国市场正在出现一(yi)种新的可能性(xing)。

摩(mo)根中国首席股票计(ji)谋师 王(wang)滢表示，在全球没有确定(ding)性(xing)上升(sheng)的环境中，中国市场无(wu)望逐步(bu)走出自(zi)力行情(qing)，国际资金(jin)对(dui)中国资产的配置志愿正在提升(sheng)。

在她(ta)看来，2026年或许是A股的“企稳之年”，企业盈(ying)利保持温和增长，市场估值逐步(bu)在更高区间波(bo)动；同时，中国在全球科技(ji)合作中的职位正在强化，资本(ben)市场的流(liu)动性(xing)依旧充足。

今(jin)年以来，ETF榜单上这场冰与火的分化，也反应了(le)当全球市场的叙事最先扭捏时资金(jin)的一(yi)些新方向。